当诸多中概股谋求离开方法之时，国内各类私募基金(PE)敏锐地抓住了风吹草动，开始不断寻求中概股私有化的机会，试图在公开市场回购这些股票。

　　10月份上半月，就有6家公司表明去意：利展环境表示愿意摘牌，而飞鹤国际、九城关贸、胜达包装、绿润集团和永业国际则各自宣布收到私有化要约。

　　“目前的情况对我们这些本土PE反而是个机会。”国内一不愿具名的知名PE投资总监向记者表示，“微观上讲，对于在美国上市的这些企业，我们对他们的业绩表现更为了解;宏观上看，我们对于中国经济走势的判断，不像美国的投资者这么悲观。”

　　和几年前PE风光无限的大环境相比，如今急剧缩水的投资环境和业绩压力，推动PE继续往海外市场搜寻好的现成的理想标的。纽银梅隆西部基金总经理胡斌在接受本报记者采访时表示：“如果有巨大的利益在，肯定就有人做。PE推动中概股私有化，应该是下一个浪潮。”

　　PE“赌”估值差异

　　几乎所有中概股高调宣布大规模私有化的计划背后，都有PE的活动轨迹。在几个月前宣布私有化的分众传媒，其背后的基金团队相当庞大：方源、凯雷、中信资本、鼎晖、光大……而在其他几例私有化案例中，赛富、中信和TPG等机构也积极参与。

　　“我知道国内确实有一些中介机构，正在看在美国上市的这些中概股，看是否有机会可以推荐给国内PE。要是有好的项目推荐过来，我们会很乐意看看。”上述投资总监表示。

　　记者发现，目前成功私有化或者提出私有化计划的企业，在美国纳斯达克和纽交所主板上市以及在场外OTC交易的都有，许多企业长期市值被低估，有些市盈率不足2倍。

　　这些一方面让PE担忧投资的企业海外上市时间表被拉长，另一方面让他们看到了继续投资退市企业的契机。此前“创新工场”CEO李开复联合61个企业家控诉做空机构香橼，其中就有不少天使投资人、风险投资人或私募股权投资人。

　　除了对企业本身的资质进行重新评估之外，中美市场之间的显著差异使得PE们愿意在这些企业上继续“赌”一把。

　　“对企业来说，如果在这里仅仅交易两倍市盈率，在国内如果能够做到20倍的话，那么当然要回国。这个过程中，在国内不仅是PE，包括投资银行和过桥基金等都参与其中。”胡斌说。

　　他认为，正是因为中美资本市场的标准不同，造成了中概股的估值大不相同：美国市场受到基本面和市场短期情绪的夹击，造成对中概股的长期低估;而中国市场是相对隔离的市场，有自己的估值体系。同时，两方面对公司治理的要求也不同。

　　“从开放市场的有效性来讲，这两者的表现应该是趋同的，但目前确实存在两头估值迥异的不正常现象。”他表示，“这一浪潮的持久性，取决于中概股的退市成本，以及两个市场之间的价差。”

　　PE业绩压力推动

　　国内PE生存环境的紧张，更是推动了这一浪潮的到来。

　　在前不久召开的全美华人金融协会(TCFA)年会上，中信产YE基金、中关村私募股权投资企业协会、明石投资等国内PE集中讨论中国PE的投资环境。大家普遍的态度是，在如今的低谷期，PE需要更有价值的投资，帮助企业创造价值。

　　2012年是整个投资市场负面消息最多的一年。在前三季度，PE整体投资额下降超过四成，募资也下降七成。在国内，经济增速下行伴随着劳动力成本和原材料成本的提升，这些使得实体经济的收益率差强人意。PE也因为寻找不到合适的满足长期投资收益率的标的而苦恼。

　　而此时中概股在海外的整体估值情况不佳，对PE而言较为吸引人。“总体来说有机会，但是机会能不能创造出来，就事在人为了。”上述投资总监表示。

　　他认为，PE目前投资中概股的关键在于，看企业的内在价值是否能够体现出来，或者说PE是否能够挖掘出来，企业在PE投资完了之后是否有提升的空间。

　　但PE并不会病急乱投医，私有化不是所有企业都走得通的路。企业私有化的成本，PE的私有化要约是很大一块，除此之外程序上的各类费用支出，以及雇佣中介机构等都是不小的金额。有中概企业的财务总监曾向记者表示，私有化的金额甚至可比当初首次公开募股的花费规模。

　　另一种“准退市”的方式是“进入休眠”(going dark)。德汇律师事务所(Dorsey & Whitney)合伙人Ted Farris告诉记者，他参与过多起中概股私有化项目，同时正在处理更多的符合“休眠”状态的中概股，通过这段时间来厘清私有化的可能性。

　　据悉，根据《美国证券交易法》，如果登记股东少于300人，公司可以自动中止向SEC等监管机构报告的义务。